銅月度金屬指數(shù)(MMI)從11月到12月上漲了3.87%。和其他基本金屬一樣，受助于中國(guó)樂(lè)觀需求預(yù)期，銅價(jià)上個(gè)月突破了區(qū)間的上檔。11月11日銅價(jià)反彈至高位，但隨后短暫且溫和回落。在此不久后，價(jià)格恢復(fù)升勢(shì)。到12月8日，銅價(jià)創(chuàng)下新高。

    CPI數(shù)據(jù)激發(fā)樂(lè)觀情緒，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐

    美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲7.1%，為2021年12月以來(lái)最低讀數(shù)，也是自10月通脹溫和放緩至7.7%后，連續(xù)第二個(gè)月回落。該數(shù)據(jù)超出了市場(chǎng)預(yù)期，并讓美聯(lián)儲(chǔ)松了一口氣。在連續(xù)四個(gè)月加息75個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)在12月中旬的會(huì)議上宣布加息50個(gè)基點(diǎn)。

    此舉將利率水平提升至15年來(lái)最高水平。其還伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)加息，并持續(xù)到2024年的跡象。也就是說(shuō)，溫和加息對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)有利的跡象。在CPI數(shù)據(jù)樂(lè)觀和美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐之間，美元指數(shù)下滑至6月以來(lái)最低點(diǎn)。

    日益疲軟的美元給銅價(jià)和其他基本金屬增加了足夠的支撐，使價(jià)格在上個(gè)月出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。實(shí)際上，銅價(jià)突破了三個(gè)月的盤整區(qū)間，且自3月以來(lái)首次月線上漲。11月和12月期間，銅價(jià)上漲了10.25%。

    其中包括12月前兩周額外上漲3.01%。美元指數(shù)的下行似乎越來(lái)越像是一種逆轉(zhuǎn)。考慮到該指數(shù)在9月底觸及20年高位，這一點(diǎn)似乎尤為明顯。

    銅價(jià)：秘魯動(dòng)蕩帶來(lái)供應(yīng)面風(fēng)險(xiǎn)

    在前總統(tǒng)遭到彈劾和逮捕后爆發(fā)了致命的抗議活動(dòng)后，秘魯宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)。左翼的Leftist Pedro Castillo試圖解散秘魯國(guó)會(huì)，并以“特殊緊急政府”取而代之后很快被免職。在此之前，Castillo在12月初因腐敗指控面臨彈劾投票。

    副總統(tǒng)Dina Boluarte迅速取代Castillo，成為秘魯五年來(lái)的第六任總統(tǒng)。她的上任在全國(guó)各地引發(fā)強(qiáng)烈抗議。墨西哥、阿根廷、玻利維亞和哥倫比亞政府發(fā)表聲明支持Castillo，并繼續(xù)稱他為“總統(tǒng)”。未來(lái)平息政治動(dòng)蕩，Boularte呼吁將下一次大選提前到2024年4月。

    短期預(yù)期

    短期內(nèi)，抗議活動(dòng)對(duì)銅構(gòu)成了巨大的供應(yīng)面風(fēng)險(xiǎn)。如果持續(xù)下去，可能會(huì)進(jìn)一步推高已經(jīng)看漲的銅價(jià)。數(shù)個(gè)道路封鎖硬延遲和切斷了進(jìn)出礦山的運(yùn)輸。最近，自由港麥克莫倫公司（Freeport McMoRan）旗下的Cerro Verde礦指出，工人、物資和產(chǎn)品的物流因抗議活動(dòng)而受挫。

    在Cusco附近，抗議者封鎖了Las Bambas礦一條重要的采礦走廊。秘魯是僅次于智利的全球第二大銅生產(chǎn)國(guó)。在近期政治動(dòng)蕩前，全國(guó)各地的礦山以在遭到抗議者的破壞，他們希望從礦業(yè)公司那里獲得進(jìn)一步的財(cái)政支持。

    2023年銅價(jià)的未知因素

    銅價(jià)努力突破了整個(gè)秋季困擾其的方向性不確定因素。盡管如此，2023年的未知因素可能再次改變價(jià)格方向。

    短期內(nèi)，中國(guó)優(yōu)化新冠防疫政策會(huì)帶來(lái)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，近期價(jià)格上漲很大程度上是對(duì)中國(guó)需求回歸的投機(jī)性做法。但到目前為止，需求并未顯現(xiàn)出明顯復(fù)蘇的跡象。消費(fèi)者支出和制造業(yè)均受到影響。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期復(fù)蘇也存在不確定性。

    在西方國(guó)家，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的深度和持續(xù)時(shí)間的看法也存在分歧，盡管美聯(lián)儲(chǔ)放緩量化緊縮的步伐，但仍堅(jiān)定地認(rèn)為有必要繼續(xù)維持高利率。毫無(wú)疑問(wèn)，這將在進(jìn)入新的一年拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但到目前為止，美國(guó)經(jīng)濟(jì)被證明是有彈性的。

    在中美兩國(guó)之間，2023年銅需求仍然是一個(gè)問(wèn)號(hào)。多數(shù)預(yù)計(jì)今年銅供應(yīng)過(guò)剩。供應(yīng)過(guò)剩會(huì)增加價(jià)格的下行壓力，并有可能使當(dāng)前的牛市停滯不前。這意味著，如果市場(chǎng)對(duì)中美需求的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，銅價(jià)可能會(huì)迅速反轉(zhuǎn)下行。