9月，國內銅桿產量合計93.31萬噸，同比、環比分別增長2.30%和1.69%。9月，精銅桿產出回升明顯，環比增長2.55%，由于用電影響陸續消散，多數企業已回歸正常生產節奏；而反觀再生銅桿，產出環比下降3.26%，多數企業受原料緊缺、局部疫情等不利影響產量下滑明顯。

      數據來源：Mysteel

      一、精銅桿加工費高位震蕩生產超預期回升

      據調研57家樣本企業，總計產能1374.5萬噸，2022年9月全國精銅制桿產量為80.24萬噸，環比增加2.56%，同比增加8.46%；2022年9月精銅制桿產能利用率為71.03%，環比上升3.26%，同比上升2.31%。

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      9月精銅桿企業生產回升明顯，尤其是大中型企業，其生產環比回升十分突出；其中，江浙一帶的用電緊張影響陸續結束，企業生產也開始回歸正軌，雖仍有個別企業進入大檢修，但周邊企業迅速吸收訂單，一定程度上對生產進行彌補；個別企業存在臨檢情況，但檢修天數較短，對實際產出影響可忽略不計。國慶期間，除華南一帶企業檢修放假外，其他區域銅桿企業均正常生產，10月之后部分企業仍有進行大檢修的計劃，但就目前了解情況來看，對當地整體供應影響有限。

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      分區域來看，9月，華北區域銅桿企業產能利用率延續下滑趨勢，但其產出水平仍居85%以上高位，主要由于前期華北市場訂單飽和，銅桿企業多數處于滿產狀態，隨著訂單排產、發貨陸續執行完畢，華北區域企業開工逐漸恢復至常態水平。另外，華東、華中、華南三地區產能利用率皆有不同程度增長，因用電緊張影響日漸消散，以江浙一帶為代表的華東區域企業開工也回歸正軌，但因存在個別企業檢修情況，產出未出現大幅增長跡象；華南地區由于原材料供應得到有效補充，且9月精銅桿消費表現較好，也促進了銅桿企業生產效率提升；華中區域，湖北市場個別企業前期受能耗管控影響產出受限，9月數據來看，多數企業增產明顯，已無管控影響。

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      9月，市場加工費整體走勢偏強，月內市場加工費常居千元以上；華東市場加工費整體報價較高，期間加工費長期保持1300元/噸以上水平，市場現貨供應出現短缺，故導致華東市場加工費保持堅挺，其中，江蘇市場8mm銅桿加工費一度超1400元/噸。華南市場加工費呈現先揚后抑態勢，至9月中下旬，加工費迅速回落至800元/噸左右水平，主要是當地精銅供應有所增加，故而市場加工費開始回調，但由于市場整體消費未見起色，因此加工費依舊保持較高位置。北方市場加工費依舊堅挺，9月加工費平均值報1100元/噸，月內低至850元/噸，目前市場交易的熱度依舊尚可，尤其是部分零單由于排產期較長，為該地區加工費提供較強支撐。

      二、精廢銅桿價差繼續修復再生銅桿環比基本持平

      據調研37家樣本企業統計，總計產能427萬噸，2022年9月再生銅桿產量為13.0715萬噸，環比下滑3.26%，同比下滑24.11%；9月再生銅桿企業產能利用率為37.25%，環比下滑0.01%，同比下滑23.58%。

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      9月再生銅桿產能利用率基本與上月持平，較往年歷史數據而言，依舊處于同期歷史低位。多數再生銅桿企業受限于原料儲備等因素，生產表現環比回落，其中，大型企業產出下滑明顯，但其所缺失的產量，陸續由中小企業補充。另外，月初江西等地疫情影響仍在，部分企業減停產，生產、運輸也受到一定限制，但隨著有效控制，對企業的實際生產排產影響逐步被消化，而其再生銅原料儲備量明顯未達正常水平，后續生產安排穩定性不足。目前市場中小企業的生產壓力十分突出，再生銅原料儲備成關鍵因素，個別企業因此而停產的威脅依然存在。

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      分區域看，9月，以江西市場為主要代表的華東區域多數大型再生銅桿企業再生銅原料儲備困難，且由于再生銅桿優勢較小，部分企業開工不及往日水平，產出下滑明顯，較8月下滑2.5%。華中區域，其中如湖北、湖南等市場8月受能耗管控影響，出現停產一周左右的情況，至9月，兩市場再生銅桿企業恢復正常生產，在8月基數較小的背景下，9月華中市場雖有近6%增長，但屬于預期內回升表現。華北市場，9月產出延續8月回升趨勢，但僅有小幅回升，月內仍有現貨供應緊張情況，區域間調貨以彌補市場內所缺現貨。

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      精廢銅桿價差方面，月內市場銅桿價差呈上揚趨勢，至月末，市場價差重回1000元/噸上方。月內，市場精銅桿加工費持續處于高位，在高加工費的背景下，市場精廢銅桿價差有所擴大，故而再生銅桿交易需求得到有效提升。

      三、需求：頭部企業訂單集中明顯 下游企業存擔憂情緒

9月，由于市場精銅桿加工費高企，市場部分訂單開始流向再生銅桿端，但由于身處交易旺季，且再生銅桿端由于原料不足致使現貨供應緊張，因此精銅桿市場訂單量并未出現下降；尤其在9月中下旬，精銅桿市場訂單量呈井噴式爆發，而這主要是受節前備貨需求的提振；但多家銅桿企業表示，今年國慶節前備貨表現不及往年水平。

從今年備貨節奏來看，市場主流備貨潮開啟來源于頭部線纜企業，其分批次大量儲備國慶期間所需銅桿原料，市場訂單呈現明顯的時間、企業集中性，在國慶假期前兩周，市場備貨需求開始顯現，頭部下游企業與頭部銅桿企業貢獻主要訂單；下游中小型企業的備貨需求不顯，個別企業甚至無備貨安排。另外，有個別下游企業反饋，在國慶前最后幾個交易日，節后提貨的銅桿訂單受部分下游企業的關注，主要是其擔憂高升水、高加工費以節后臨近交割，市場交易壓力大，提前采買部分節后提貨訂單以增加生產儲備，規避節后交易風險。

      四、預測：四季度北方需求存下滑趨勢 電網需求或刺激銅桿消費

10月，市場向好需求有望得以延續，但從國慶節前來看，期銅合約近月高月差格局壓力凸顯，市場交易雙方在面臨高月差的背景下，交易積極性有所限制，加之國慶假期影響，10月上半旬整體交易表現或有所下滑。交割過后，隨著市場調整，市場交易熱度將再度回升，且近來國家電網在下半年的需求將有明顯提速，因此后續需求或能對銅桿消費帶來積極影響。但從區域來看，隨著冬季來臨，北方市場需求將逐步減弱，北方市場產出將有明顯的下滑。再生銅桿市場需求難有明顯增長的動力，在銅價預期依然偏弱的情況下，市場再生銅原料較難在短期有明顯放量，原料供應問題仍將困擾再生銅桿市場；但是，由于近期精銅桿加工費依舊偏高，或對后期再生銅桿消費有一定利好，后續需重點關注精銅桿加工費的變化以及再生銅市場供應情況。