（新華網北京6月11日電 新華社“新華視點”記者蔡玉高、陳玉明、安蓓）
新聞導讀：三次收購為何待遇不同？－－從優尼科、力拓及悍馬收購案得到的啟示 

　 　4年前中海油介入收購美國石油企業優尼科失敗，今年中鋁公司注資澳大利亞力拓集團再次受挫。然而，與兩家國企命運不同的是，騰中重工收購美國悍馬品牌的意向卻受到美國朝野的一致歡迎。
　 　收購優尼科、投資力拓遭遇紅燈，收購悍馬卻大開綠燈，三者不同的命運背后有著怎樣的原因？三種不同境遇為邁出國門進行海外并購的中國企業帶來了怎樣的啟示？
　 　中海油宣布撤回其對優尼科公司的收購要約
　 　收購條件豐厚卻遭到美國國會的反對
　　 2005年8月3日，中海油宣布撤回對優尼科的收購要約。一起轟轟烈烈并被業界看好的跨國收購就此以失敗而告終。這場本有望實現“雙贏”的跨國收購為何會失敗？
　　作為當時涉及金額最大的一筆中國企業海外并購，2005年6月23日中海油宣布以總額185億美元現金收購優尼科石油公司。這起收購商業目的明顯，所開條件也非常優厚，如承諾繼續保留優尼科大部分雇員、不將美國國內生產的油氣向中國出口、保留優尼科員工退休金福利等。不過，這筆收購受到來自美國國會的激烈反對，一些議員以美國國家安全受到威脅為由設置了重重障礙。
　　中海油有限公司一位當時參與了此次并購交易的人士說，盡管中海油的報價比對方高了15億美元，而且尚有進一步加價的空間，但美國的政治環境為交易增加了不確定性和“無法接受的風險”，“中海油不能用股東的錢去冒巨大的政治風險，因此放棄了這筆收購。”這位人士說。
　　這位人士告訴記者，中海油競購優尼科失敗的一個重要教訓就是企業“對國際政治阻力估計不足”。

　　焦點評論：投資保護主義陰影不散
　　求您了，來買我們的債券吧！要是喜歡，就把我們那些快破產的汽車公司也買下幾家！但是，千萬別想打我們大型自然資源企業的主意！
　　沒有什么比上周發生的一連串事件，更能讓中國看透富國對其海外投資計劃所持的立場。美國財長蓋特納在上周親自到北京游說中國政府，反覆保證美國公債是安全的，但他前腳剛踏上回國的飛機，澳洲采礦業巨頭力拓就宣布取消與中國鋁業原定195億元（美元．下同）的結盟計劃，盡管當初深陷債務危機的力拓是主動向中鋁求援。
　　力拓聲稱其毀約是完全出于商業考慮，澳洲總理陸克文亦堅稱該國對來自中國的投資依然完全開放。
　　此話倒似不假，澳洲政府今年來通過了一批中資購買澳洲股份的申請，其中不少是自然資源類企業；中國在澳洲的海外直接投資今年一季度大幅增長至130億元，大大超過去年同期的14億元。
　　不止鈔票般簡單
　　不過，中國不難察覺其海外投資策略已經面臨嚴重威脅──中國政府一直在鼓勵國有企業擴張海外版圖，以獲取支撐該國工業化進程所急需的能源商品資源。
　　中國企業雖然財大氣粗，但每每出手卻總是像在充當冤大頭：美國通用汽車宣布已與中國私營企業四川騰中重工機械達成臨時協議，將把其高油耗的悍馬（Hummer）品牌售予后者。
　　今年2月，力拓在山窮水盡之際尋求股東中鋁注資，但兩家談成結盟方案后，資本市場和商品價格持續走高，使力拓有條件選擇替代方案：通過大幅折價供股籌資152億元以減輕債務壓力，并與另一家澳洲本土礦業巨頭必和必拓協議成立合資企業。
　　富而德律師事務所（FreshfieldsBruckhausDeringer）駐上海合伙人AntonyDapiran說：「此事會強化中國企業，特別是能源和自然資源類企業的一種看法──要想打開海外交易的大門，需要的遠不止鈔票那么簡單。」畢竟這對中國來說已經不是頭一回。2005年，中海油競購加州優尼科石油公司因美國政治反對力量的干預而失敗；同一年，中國五礦公司競購加拿大Noranda礦業公司未遂，因工會憂慮中國人權狀況。
　　總部位于巴黎的經合組織投資部門經濟學家KenDavies表示，投資保護主義在全球范圍內抬頭，但對中國的顧慮并非空穴來風。盡管一些非洲國家鋪開歡迎的紅地毯，但其他國家政府仍對中國的動機抱有懷疑。投資海外的中國企業主要由共產主義政府所有，提升其投資可能并非出于普通商業考慮的擔心，「國有企業仍受國資委控制，必須履行各項政策目標」。
　　開弓沒有回頭箭
　　悉尼科技大學中國研究教授DavidKelly對此表示同意，認為中國企業必須格外強調相對于政府的獨立性，「人們還不信任中資機構」。
　　工商人士和分析師指出，中國要贏得西方信賴，需進一步開放政治上敏感性的產業，允許外商直接投資。可是，西方企業高層抱怨指出，一些他們優勢明顯的領域實際上是禁止入內的，因中國政府致力于為當地公司創造發展競爭性技術的機會。高速列車和最近的風力渦輪機是西方公司感覺受到歧視的兩個領域。印度Suzlon中國總裁PauloFernandoSoares在談及5月14日競購大型風力發電項目時說：「我不能說這是處心積慮為之的，但事實表明沒有一家國際渦輪機供應公司入圍。」盡管阻力重重，中國鼓勵企業「走出去」的政策沒有改變，包括金融業在內，中國去年的對外直接投資總額522億元，較2007年的265億元幾乎翻倍。
　　悉尼的近（Deacons）律師事務所的IanMcCubbin表示，未來的交易或會減少，投資者將更加嚴格挑選，但中國對澳洲興趣依舊，「中國是澳洲的主要貿易伙伴，這種關系將繁衍出更多的投資活動」。
　　掌握19500萬億元外滙儲備（多數投資于美國債券）的中國，理論上能夠收購任何它有興趣的資產，但其在力拓上的慘敗或說明，一些交易所面臨的政治阻力難以克服，因此或須如Dapiran指出，用更巧妙的辦法來敲開海外能源和資源的大門。
　　避免法規或政治阻礙
　　在與巴西、俄羅斯、委內瑞拉、安哥拉和哈薩克斯坦的合作上，中國即采取了握有股權之外的方法──向這些國家貸款450億元開發石油和天然氣田，以換取開采出來的實物。Dapiran表示，中國企業亦與澳洲昆士蘭州簽署了長期的天然氣供應協定，「（未來的）主題將是通過其他方式，在實現獲取中國發展所需的能源和其他自然資源的終極目標時，避免遭遇其他大型交易所遭遇的法規上和其他政治上的阻礙」。
　　盡管如此，政治風險諮詢機構Eurasia的DamienMa和DivyaReddy表示，中鋁在力拓交易上的挫折，或將令中國政府重新思考其對外收購戰略，以采用更加積極合作的方式，“中國領導人似已更清晰地意識到收購交易所面臨的政治問題。據報道，副總理王岐山曾責怪部分國有企業高管欠缺成功進行海外收購所需的謀略和技能”。
　　投資力拓：協議簽訂3個月即遭毀約 [金融界專題：中鋁195億美元注資力拓交易告吹]
　　今年2月，中國鋁業（601600行情,愛股）公司與世界礦業巨頭力拓集團達成了一項高達195億美元的投資協議，但這項協議始而被澳大利亞外商投資審查委員會延長審查期限，繼而于6月5日被力拓集團董事會否決。
　　協議初簽時，力拓集團首席執行官艾博年曾說：“這是一個非常好的交易，為力拓集團的股東提供了超常的價值……”為何才過了短短3個多月的時間，力拓就做出了背信之舉呢？
　　業內專家認為，力拓股價變動是交易失敗的直接原因。在交易公布后的3個多月時間里，國際主要金屬產品的價格均有所反彈，礦業市場出現回暖趨勢，從而導致交易條款對力拓來說顯得不太劃算。
　　背后的政治因素同樣不容忽視。在中鋁與力拓簽署協議后，澳大利亞不少反對黨議員和民眾對這項投資公開表示反對。他們認為，如果讓中鋁控制了力拓，將會損害澳方的利益。北京大學國際關系學院教授王勇表示，一些澳大利亞人士借口對中國缺乏信任感，反對這項交易，并要求對中國企業海外投資設置障礙。
政治因素不容忽視：中鋁失利的真正根源

　　（《投資者報》評論員 勾新雨）


　　中鋁收購力拓告吹，這場中國企業史上最大額度和最激動人心的海外并購案由此劃上句號。至此，三大國際礦業巨頭的鐵三角關系不但沒有被拆散，反而愈加緊密。失望和憤懣的情緒開始彌漫，為什么中鋁會失掉這次千載難逢的好機會，為什么對力拓出爾反爾，為什么澳洲的政客們將這場商業交易蒙上政治色彩。
　　6月9日，中國的新華社罕見的發表了一篇措辭嚴厲的評論，批評力拓這樣的做法是“背信棄義”和“過河拆橋”。
　　其實，中國企業到海外收購礦業資產的歷史由來已久。上世紀90年代，首鋼率先走出國門收購了秘魯鐵礦，但直至今日還經營管理不善，一直陷入當地勞資糾紛的泥潭；2005年，中海油試圖收購美國的尤尼科石油公司，最終功敗垂成；現在，中鋁在力拓競購案上先勝后敗，鎩羽而歸。
　　為什么中國企業，尤其是國有企業在海外并購的道路上磨難重重，現在，除了指責對方以外，似乎更應該反思的是中國國企的制度根源問題。
　　中國的國有企業，無論在國內還是海外，凡是擴張迅猛的，大多有些好大喜功的通病，這種通病通常還會和一個富有作為的國企領導人聯系到一起。
　　90年代初期，首鋼改革風起云涌，當時的首鋼老總周冠伍意氣風發，不但把首鋼推上了全國鋼產量第一的寶座，還執意要到家鄉山東建設一個全國最大的鋼廠，為了解決這座新鋼廠的鐵礦石問題，首鋼不惜以天價的1.2億美元收購了秘魯鐵礦。
　　由于秘魯鐵礦擁有一支“全世界最具戰斗力的工會”，加上首鋼外派過去的干部水平參差不齊，秘魯鐵礦直至今天也未見大效。后來，過度擴張的首鋼開始衰落，山東新鋼廠流產，周冠伍也黯然而退。
　　中鋁為什么能夠迅速收購力拓，其中最重要的一個因素就是中鋁有國企強人，自從2004年肖亞慶開始出任中鋁總經理之后，中鋁迅速擴張，風格凌厲，僅用兩年時間，中國鋁業資產有了大幅增長到1280億元，是成立時的3.5倍。
　　一位礦業公司高層當時感慨到，不管是竭澤而漁、還是有利用宏觀調控打壓民營企業的嫌疑，中鋁時代的肖亞慶充分的利用了手里的政策資源，最終實現了企業規模快速擴張，對于一個企業家來說，這就是成功。
　　2007年，在中國鋼鐵企業備受國際鐵礦巨頭壟斷壓迫之下，尤其是兩大礦業巨頭力拓和必和必拓準備合并的黑云壓城的關鍵時刻，中鋁和肖亞慶挺身而出，謀求入主力拓公司，一可打亂兩拓合并，二可謀求中國在鐵礦石市場上的話語權。此時的中鋁和肖亞慶幾乎扮演了一次“民族英雄”的角色，他們的榮譽達到前所未有的頂點。
　　簽署完對力拓的增資協議后，肖亞慶幾乎是扔掉了簽字筆就走進了中南海，出任國務院副秘書長，由企業家轉而成為一名官員。這是央企中繼中海油的衛留成、中石化的李毅中之后，又一名明星高官。
　　企業家的天職是賺錢，而官員似乎更喜歡社會責任、影響力、做大做強和謀求國際話語權等更激動人心的字眼。當時，中鋁號稱收購力拓只準備了三個月，是“三個月的閃電項目”，現在回過頭來看，是否有操之過急之嫌？
　　國企好大喜功，并不全是國企領導人的過錯，中國的國資管理體制則應該為此負相當的責任。幾乎每隔一段時間，國務院國資委就會向所有的央企公布一次“最后通牒”，央企要從170多家，變成160多家，進而變成80家，甚至40家、30家；對于眾多央企老總來說，這些都是能讓自己失眠的血琳琳的數字，國資委主任李榮融也放出狠話，出了行業前三名的國企，國資委會強行重組，就地正法。
　　一位央企電力公司的內部人士曾經感慨到，這樣的政策讓企業必須不惜一切代價去上項目，去收購企業，把盤子做大，做大了就能收購別人，否則就會被別人收購。
　　這幾乎變成了一種央企中的跑得快游戲，我不需要比你做的好，我只需要比你跑得快，做的大，我將來就是勝者。在這樣考核體系下，花錢似乎比賺錢重要，誰能要來項目，要來錢，誰就能做大，而老老實實的經營者則要吃虧。世界上大多數企業和企業投資者都是以賺錢為目的，但作為中國央企的大管家，中國的國資委卻似乎一直試圖打破這條規律，而這些努力的代價就是央企在國內外的盲目擴張與投資。
　　中鋁的一次失利并不可怕，可怕的是在這樣的體制下會有多少企業布中鋁的后塵，漂洋過海，拿著壟斷利潤、銀行貸款去一擲千金、豪情萬丈。
收購悍馬：美國各方表示歡迎


　　不過，與中海油和中鋁的境遇大不相同的是，騰中重工收購美國通用旗下的悍馬品牌卻得到了美國各方的歡迎。事實上，這起收購被國內專家紛紛看空，業內人士幾乎一致認為收購一旦成功，中國企業將為此付出慘重的代價。
　　雙贏的收購案最終失敗，而中方將吃大虧的收購案卻得到對方歡迎，一些西方人士對待中國企業海外收購的異常態度令人費解。
　　事實上，在加入世貿組織以來，中國加快了市場開放的步伐。在WTO規定開放的25個市場領域中，中國已經開放的有22個。然而，中國的努力并沒有換來對等的待遇，無論是貿易往來還是資產收購，迄今仍要面對種種不公平待遇。這些現象提醒我們必須重新審量他們所謂的公平交易原則。
　　商務部國際貿易經濟合作研究院海外投資研究中心主任邢厚媛說，中國企業進行海外收購時，他們總是曲解中國企業的戰略意圖，過分夸大所謂的政治風險。更讓人難以接受的是，他們還以“政治壓力”為由，通過一系列程序，損害中國企業的利益，甚至隨意撕毀協議。
　　而在悍馬收購問題上，美國政府和國會一反常態地拋開政治因素，多次強調這是一起純粹的商業行為，并表示非常希望收購能夠成功。
　　我國并購學專家王育琨表示，政治因素有時只是借口而已，關鍵在于對他們有無益處。中國企業在進行并購時，一定要頭腦清醒，以免落入陷阱之中。
　　美國歡迎收購悍馬的真實原因：悍馬是匹劣馬
　　“悍馬”代表著美國汽車業九十年代以來開發SUV的極端形式，大概是世界民用車型中耗油最大的。這也是美國汽車業誤入歧途的象征。在美國三大汽車全力開發SUV時，日本公司則作了相反的戰略抉擇，重點發展節能車型。其中的一個代表，就是豐田的Prius。
　　名不見經傳的四川民企騰中重工在通用汽車破產之際宣布收購了通用的核心品牌之一“悍馬”，一下子爆得大名。奧巴馬政府更是喜不自禁，立即指出這一合作不僅讓通用甩掉了賠錢的累贅，而且保護了三千多個美國人的工作。根據協議，“騰中重工將享有使用悍馬品牌的權利并獲得其關鍵高級管理層及營運隊伍……承續與悍馬經銷網絡相關的現行的經銷商合約”。
　　這一收購，對美國是筆難以置信的好買賣。但是，對中國意味著什么呢？
　　首先，“悍馬”究竟是匹什么馬？“悍馬”是美國霸權的象征。當美國作為一個世界帝國主宰世界時，這塊牌子就風行于世。當這個帝國泡沫崩解時，這塊牌子就成了燙手的山芋。“悍馬”的原型，是美軍用的Humvee。1990年美國第一次進攻伊拉克，其“沙漠風暴”威震世界，不僅輕而易舉地殺到巴格達城下，而且向世界顯示出美軍的天下無敵。因為“沙漠風暴”是歷史上第一次電視實況轉播的大規模軍事行動，在沙漠中縱橫馳騁的Humvee也出盡風頭。 Humvee的生產廠家AM General馬上根據Humvee改造出一個民用版，并于1998年將之賣給通用汽車，這就是“悍馬”。后來布什上臺，奉行“單邊主義”，美國在世界上更加不可一世。第二次伊拉克戰爭的初期比“沙漠風暴”更加順利，轉瞬間薩達姆由王變寇。Humvee再次在世界各地老百姓家中的電視熒屏上頻頻亮相。此時開“悍馬”，自然有一股世界之君的威風。特別是那時趕上世紀初的低油價，作為油老虎的“悍馬”又不停地改進其技術上的穩定性，于是越來越流行。
　　“悍馬”代表著美國汽車業九十年代以來開發SUV的極端形式，大概是世界民用車型中耗油最大的。這也是美國汽車業誤入歧途的象征。在美國三大汽車全力開發SUV時，日本公司則作了相反的戰略抉擇，重點發展節能車型。其中的一個代表，就是豐田的Prius。在本世紀初，環保主義者和左翼就掀起了反“悍馬”反SUV的運動，甚至提出了“開SUV就是支持恐怖主義”的口號，聲稱是SUV使美國必須進口石油，中東的恐怖主義的財政基礎恰恰是其石油財富。可惜，當時油價很低，美國在世界上威風八面、不可一世。這種聲音顯得過于極端，不入主流。
　　但是，很快美國在伊拉克失足，世界油價也猛漲，隨之而來的是次貸引發金融風暴。美國人民在這個節骨眼上覺悟，把奧巴馬選進了白宮。美國作為世界帝國謙卑了許多，為自己橫行霸道的形象感到羞恥。油價摧毀了美國汽車業，SUV賣不動，“悍馬”則更是不堪回首的帝國噩夢的象征。環保意識形態深入人心，即使油價迅速回落，人們還是傾向于小型車。整個汽車業都以小型車為戰略。“悍馬”一夜之間成為劣馬。
　　從協議上看，騰中重工主要的收獲是享有使用“悍馬”品牌的權利。但品牌已經成為“悍馬”最大的問題。如今奧巴馬政府提出嚴格的燃油效率標準，三大汽車為此叫苦不迭。“悍馬”耗油最大，達到這個標準最不可能。中國政府醞釀的燃油效率標準，據說將比美國還高。日本、歐洲更是高油價的國度。
　　日后“悍馬”的市場究竟在哪里？當然，也許通過綠色技術可以大幅度提高“悍馬”的燃油效率，但是這種技術還不成熟，而且成本非常高。最重要的，“悍馬”的品牌已經臭了街。有的美國人甚至為美國造出這么一個禍害人類的怪物而感到羞恥。2006年，素來熱愛“悍馬”的加州州長施瓦辛格甚至在輿論的壓力下不得不把自己擁有的“悍馬”全賣掉。看看現在美國的汽車廣告，特別是豐田的廣告，主題不是宣揚汽車的性能，而是吹噓開該公司的車可以把汽車對環境的影響降到最低點。
　　在這種文化中，一個體面的人誰要買“悍馬”？誰喜歡在鄰居的橫眉冷對中度日？無怪《華爾街日報》含蓄地說，收購“悍馬”反映著中國崛起為世界大國的心理狀態。同時，這一臭名昭著的油老虎，又將面對燃油效率的艱巨挑戰。
中企海外收購一定要控制風險
　　近年來，我國企業海外并購的案例不斷增加，但是海外并購的步伐卻并不順利。來自麥肯錫的統計數據顯示，過去20年里，全球大型企業兼并案中，真正取得預期效果的比例不到50％，而中國67％的海外收購不成功。
　　結合優尼科、力拓收購的受阻，以及悍馬收購的進展，有關專家提醒中國企業在海外收購過程中一定要控制風險。
　　商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育表示，優尼科、力拓的并購中，政治風險始終相伴。一方面對方國家出于政治原因的反對之聲會給交易帶來很大壓力，另一方面對方也會借故拖延交易時間，從而為自身贏得喘息機會。
　　例如，上汽對韓國雙龍的收購，由于對當地的勞工法不熟，最終導致收購失敗；而悍馬收購也可能帶來無休止的勞資糾紛。中國國際經濟貿易仲裁委員會仲裁員董蕭表示，在進入一個陌生的市場時，必須配備高水平的法律顧問，以免因不熟悉當地法律而掉入商業陷阱。
　　據分析，此次力拓毀約付出的代價是1％的賠償，即1．95億美元，這么低的賠償顯然是不夠的。這次事件表明，大額的海外并購交易在簽訂協議時就要提高毀約賠償率。
　　蘭格鋼鐵信息研究中心研究員張琳認為，中國企業不應將海外并購當作“時髦”之舉，抱著“抄底”心理輕易決策，而應該從戰略高度衡量海外并購的時機和對象，并根據自身的條件量力而行。

王岐山的一瓢涼水：海外并購難道僅是一個‘錢’的問題嗎？
　　“海外并購難道僅是一個‘錢’的問題嗎？你吃得下來？管得了它嗎？”據中新社報道，在全國人大湖南團9日舉行的全體會議上，國務院副總理王岐山與會聽取代表意見，給全國人大代表向文波“潑了一瓢涼水”。
　　向文波是湖南知名工程機械企業三一重工總裁，建議官方為企業海外并購提供資金支持，因為該企業正面臨和海外企業接洽并購事宜但被“錢”捆住了手腳的難題。
　　事實上，三一重工的聲音并非獨家。
　　本報報道，全國政協委員、東方集團董事長張宏偉表示，“原來需要6億美元收購的項目現在1億美元就能買下來”，該集團將在2到3年內完成海外并購，但“收購時間的長短取決于能貸到多少資金”。
　　如此看來，海外并購，除了差錢，啥都不差。
　　現實果然如此？當然不是。海外并購并非看上去那樣美。
　　國際化如聯想，成立不過25年，成為國際化公司——以并購IBM PC部門為標志——更是不到5年的時間，而今也只是剛剛開始借助國際化找到學習的途徑。柳傳志在接受媒體采訪時說：“企業并購以后，中國的一套好的打法，到海外未必能實現，要向人家學習很多東西，同時也要付出代價！”
　　所以，國內企業家們在“走出去”前務必要做非常深入的調查研究，務必以科學發展觀為指導，研究如何把“走出去”與中央保增長、擴內需的一系列措施結合起來，讓“走出去”更有力，更有效。
　　所以，對于僅憑一腔熱情就嚷嚷海外并購只差錢，對于未能做到知己知彼就伸手要錢的國內企業家們，王岐山的這瓢涼水潑得正當時，潑到了關鍵點。