中國作為全球最大的銅消費國，電解銅產量穩居世界第一，但銅礦高度依賴進口，約90%的銅精礦源自海外。2023年四季度起，銅礦供應緊張導致TC加工費大幅下滑，進而影響國內冶煉企業利潤。

進口與產量情況：

銅精礦進口量同比增速小幅上升，2024年1-10月進口量2095萬噸，同比微增1.6%。

電解銅產量受銅精礦加工費下降影響，同比增速自2024年3月起明顯放緩，甚至轉負。

龍頭企業表現：

營收TOP10銅企中，8家企業營收和利潤上漲。

江西銅業：營收居首，電解銅產量同比增速高，但礦產銅產量較小，利潤受冶煉副產品價格上漲影響表現良好。

紫金礦業：礦產銅產量最高，受益于銅價上漲和礦產銅高毛利率，利潤大幅提升。

洛陽鉬業：產品“含礦率”高，礦產銅產量劇增，利潤大增。

云南銅業和銅陵有色：作為典型煉企，營收增長，但利潤率較低。

寧波金田和白銀有色：利潤下降，分別受原材料價格上漲、市場競爭加劇和嵌入式衍生金融工具公允價值變動損失影響。

展望2025年：

預計電解銅產量增速將延續放緩，利潤實現需關注長單談判情況，預計不容樂觀。

銅精礦緊缺將推動煉企尋求替代原料，如廢銅和陽極板。

礦產銅高毛利率吸引礦企和煉企積極尋求海外銅礦并購。