銅月度金屬指數(MMI)從11月到12月上漲了3.87%。和其他基本金屬一樣，受助于中國樂觀需求預期，銅價上個月突破了區間的上檔。11月11日銅價反彈至高位，但隨后短暫且溫和回落。在此不久后，價格恢復升勢。到12月8日，銅價創下新高。

      CPI數據激發樂觀情緒，美聯儲放緩加息步伐

     美國勞工部統計的數據顯示，11月消費者物價指數（CPI）同比上漲7.1%，為2021年12月以來最低讀數，也是自10月通脹溫和放緩至7.7%后，連續第二個月回落。該數據超出了市場預期，并讓美聯儲松了一口氣。在連續四個月加息75個基點后，美聯儲在12月中旬的會議上宣布加息50個基點。

      此舉將利率水平提升至15年來最高水平。其還伴隨著美聯儲可能繼續加息，并持續到2024年的跡象。也就是說，溫和加息對市場來說是個有利的跡象。在CPI數據樂觀和美聯儲放緩加息步伐之間，美元指數下滑至6月以來最低點。

      日益疲軟的美元給銅價和其他基本金屬增加了足夠的支撐，使價格在上個月出現逆轉。實際上，銅價突破了三個月的盤整區間，且自3月以來首次月線上漲。11月和12月期間，銅價上漲了10.25%。

      其中包括12月前兩周額外上漲3.01%。美元指數的下行似乎越來越像是一種逆轉。考慮到該指數在9月底觸及20年高位，這一點似乎尤為明顯。

      銅價：秘魯動蕩帶來供應面風險

      在前總統遭到彈劾和逮捕后爆發了致命的抗議活動后，秘魯宣布進入緊急狀態。左翼的Leftist Pedro Castillo試圖解散秘魯國會，并以“特殊緊急政府”取而代之后很快被免職。在此之前，Castillo在12月初因腐敗指控面臨彈劾投票。

      副總統Dina Boluarte迅速取代Castillo，成為秘魯五年來的第六任總統。她的上任在全國各地引發強烈抗議。墨西哥、阿根廷、玻利維亞和哥倫比亞政府發表聲明支持Castillo，并繼續稱他為“總統”。未來平息政治動蕩，Boularte呼吁將下一次大選提前到2024年4月。

      短期預期

      短期內，抗議活動對銅構成了巨大的供應面風險。如果持續下去，可能會進一步推高已經看漲的銅價。數個道路封鎖硬延遲和切斷了進出礦山的運輸。最近，自由港麥克莫倫公司（Freeport McMoRan）旗下的Cerro Verde礦指出，工人、物資和產品的物流因抗議活動而受挫。

      在Cusco附近，抗議者封鎖了Las Bambas礦一條重要的采礦走廊。秘魯是僅次于智利的全球第二大銅生產國。在近期政治動蕩前，全國各地的礦山以在遭到抗議者的破壞，他們希望從礦業公司那里獲得進一步的財政支持。

      2023年銅價的未知因素

      銅價努力突破了整個秋季困擾其的方向性不確定因素。盡管如此，2023年的未知因素可能再次改變價格方向。

      短期內，中國優化新冠防疫政策會帶來波動性風險。實際上，近期價格上漲很大程度上是對中國需求回歸的投機性做法。但到目前為止，需求并未顯現出明顯復蘇的跡象。消費者支出和制造業均受到影響。

      中國經濟的長期復蘇也存在不確定性。

      在西方國家，對于美國經濟衰退的深度和持續時間的看法也存在分歧，盡管美聯儲放緩量化緊縮的步伐，但仍堅定地認為有必要繼續維持高利率。毫無疑問，這將在進入新的一年拖累美國經濟，但到目前為止，美國經濟被證明是有彈性的。

      在中美兩國之間，2023年銅需求仍然是一個問號。多數預計今年銅供應過剩。供應過剩會增加價格的下行壓力，并有可能使當前的牛市停滯不前。這意味著，如果市場對中美需求的預期過于樂觀，銅價可能會迅速反轉下行。