11月6日，紫金礦業發布公告稱，公司將成為招金礦業第二大股東，國內兩家黃金頭部企業實現強強聯合。從蘇里南Rosebel金礦到海域金礦，再到入股招金，一個月來，紫金礦業接連實施多起黃金并購，引發市場熱議。

頻繁斥巨資收購金礦的背后，這家企業有著哪些考量？分析人士認為，在美聯儲加息和通脹持續的背景下，黃金的金融屬性使其成為抗通脹的重要品種。同時，近年黃金礦企較低的估值環境，也給有強大實力和戰略眼光的企業提供了并購機遇。紫金礦業以黃金起家，黃金一直是其關鍵業務板塊和重要的利潤增長點，對增強經營穩定性和資產流動性起著重要作用。有了這些新并購項目的加持，紫金礦業黃金業務的領先優勢將持續擴大。

黃金資產備受青睞

黃金，被稱為終極貨幣，也是對沖通脹、風險的高流動性資產，有著持續的配置吸引力。當前，受貨幣超量發行、逆全球化浪潮、地緣政治動蕩等因素影響，全球經濟陷入“滯脹”風險，黃金更是成為抵御通脹和不確定性最好的資產之一。

數據顯示，自1971年布雷頓森林體系瓦解至今，美元金價已上漲43倍，大幅跑贏通脹及大部分大宗商品和金屬品。今年以來，金價也跑贏了主流國家債券、股指等多數金融資產，其優異的抗通脹、抗風險和降波動的“壓艙石”特質充分顯現，正因如此，目前高盛、中金等機構仍看好黃金后市表現。

根據世界黃金協會數據，今年以來，各國央行購金量明顯增加，第三季度各國央行購買了創紀錄的399噸黃金，前三季度累計購金673噸，為1967年以來之最。

在上述背景下，黃金也成為礦業并購的熱門礦種，2021年全球前40大礦企金屬并購交易額中，約7成為黃金。過去三年，黃金項目并購熱度增加，總交易價值、交易數量均明顯提升。對外并購已成為各大黃金公司增儲增產的首選策略，優質金礦項目的稀缺價值愈加突顯。

黃金業務領先優勢持續擴大

與稀缺的黃金形成鮮明對比的是，過去三年，全球礦業股特別是黃金股出現了估值收縮現象，頭部黃金礦企的動態市盈率紛紛跌至個位數。

其中很重要的原因是，大部分金屬礦業公司增長趨于停滯，資源稟賦的不斷下降，環保、技術、人才約束的不斷增加，均帶來了較大挑戰。

但較低的估值環境，也給有強大實力和戰略眼光的企業提供了并購機遇。

從全球頭部黃金礦企數據可知，過去三年，頭部黃金企業礦產金產量多數下降，而紫金礦業產量增幅最大，扣除波格拉金礦意外停產影響，公司2022年礦產金產量相比2019年絕對增量超過20噸，紫金礦業已成為全球增長最快的黃金礦企之一。

今年前三季度，紫金礦業保持高速增長態勢，實現歸母凈利潤166.67億元，同比上升47%，相比2019年同期增長約4.5倍；礦產銅、礦產金、礦產鋅產量分別為63.2萬噸，40.98噸、29.9萬噸，相比2019年同期水平分別增長139%、39%、7%，均遠高于行業平均增速。

與此同時，通過勘探增儲和外延并購，紫金礦業黃金資源量有望超3000噸，較2020年初的1887噸增長60%。根據全球頭部黃金礦企產量指引，2022年紫金礦業的黃金資源量和礦產金產量均將進入全球前10。

聚焦金屬礦業，逆勢擴張是紫金礦業賴以發展的關鍵。據統計，今年以來，這家公司先后實施了對新疆薩瓦亞爾頓金礦、海域金礦30%權益、蘇里南Rosebel金礦95%權益及招金礦業20%權益的并購。這幾起黃金并購，將帶來接近700噸權益黃金資源量和超過20噸遠景權益年產金量，持續擴大公司黃金業務的領先優勢。

根據發展規劃，紫金礦業2025年礦產金產量目標為80-90噸，到2030年還將站上新臺階。