2020-07-23   經(jīng)濟參考報

世界黃金協(xié)會（WGC）的最新報告顯示，受新冠肺炎疫情等因素影響，已經(jīng)在歷史高位附近徘徊的國際金價近期仍將獲得支撐。

世界黃金協(xié)會15日發(fā)表的下半年展望報告稱，市場對全球經(jīng)濟恢復速度的預期正在下降，這將繼續(xù)強化黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的作用；而高風險、低機會成本和積極的價格勢能這三大因素將支撐黃金投資，抵消經(jīng)濟收縮引發(fā)的黃金消費端的需求疲軟。

報告指出，不管出現(xiàn)V型、U型還是W型反彈的經(jīng)濟復蘇，疫情都很可能會對資產(chǎn)配置產(chǎn)生持續(xù)性影響。雖然全球股市已從第一季度的低點大幅反彈，但疫情造成的高度不確定性和超低利率環(huán)境仍在驅使避險資金強勢流向更安全、更優(yōu)質的資產(chǎn)。黃金ETF創(chuàng)紀錄的資金流入進一步凸顯了它的對沖作用。全球最大的黃金ETF基金SPRD的持倉量2013年以后沒有突破1000噸，但是今年4月中旬，該數(shù)據(jù)回到了1000噸以上，并且持續(xù)走高。數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，SPRD黃金ETF持倉量為1203.97噸，同比大幅增長50.3%。

為應對疫情引發(fā)的沖擊，全球央行紛紛大幅降息或擴大資產(chǎn)購買計劃，以期穩(wěn)定和刺激本國經(jīng)濟。然而，這些行動正對資產(chǎn)表現(xiàn)造成一些意想不到的影響。首先是股市估值飆升，但這不一定有基本面支撐，因而加大了股市回調的可能性；第二是企業(yè)債券價格也在上漲，進一步壓低了信用質量曲線；第三是短期以及優(yōu)質債券的上行空間有限，因而其對沖作用下降。

報告稱，在通脹率高于3%的年份，黃金價格平均上漲15%。同樣值得注意的是，牛津經(jīng)濟研究院的研究顯示，黃金在通縮時期應該會有不錯的表現(xiàn)。這些時期的特點是低利率和高金融壓力，而這兩點都往往會推高黃金需求。

在當前的全球經(jīng)濟環(huán)境下，黃金投資需求得到三個支撐：高風險和高度不確定性、機會成本低，以及積極的價格勢能。但報告也指出，經(jīng)濟收縮可能會壓抑金飾消費、科技用金需求或長期儲蓄需求。

報告預期今年下半年，中國會通過降低存款準備金率和基準政策利率等多種工具，加快貨幣供應量（M2）和社會融資規(guī)模的增長。隨著貨幣供應量迅速增加，黃金對沖貨幣貶值的作用對投資者而言可能更加重要。此外，盡管非必需品消費趨于謹慎可能會持續(xù)打擊金飾銷售，但隨著經(jīng)濟的復蘇，這些不利因素可能會得到一定的緩解。

在上一輪超過10年的黃金大牛市中，黃金價格的歷史最高點是2011年的1921.15美元/盎司，當下黃金價格已經(jīng)處于歷史的絕對高位。

然而也有部分業(yè)內(nèi)人士指出，多項市場指標已顯示黃金市場投機泡沫形成，不定期的資金獲利出逃可能令金價承壓。